政策暖風為并購市場帶來新活力 圍繞新質生產力資本市場出現并購潮可期

并購重組是上市公司提質增效的重要抓手。去年以來，監管部門持續推動并購重組市場化改革，激發市場活力。

據統計，截至4月29日，今年以來1181家A股公司共發布1569單并購項目。其中，295單實施完成，1257單正在進行中，17單失敗。另外，年內A股公司發布重大重組計劃26單。

國務院印發的《關于加強監管防范風險推動資本市場高質量發展的若干意見》（以下簡稱“新‘國九條’”）提出，加大并購重組改革力度，多措并舉活躍并購重組市場。

“新‘國九條’對A股并購市場的影響是深遠的?！鄙钲诖笙笸顿Y控股集團總裁周力對記者表示，新“國九條”旨在通過一系列創新與改革措施，為A股并購市場注入新的活力，同時規范并購重組市場。未來，A股并購市場將步入一個更加注重價值創造和長期發展的新階段。

產業并購為主

對于今年并購市場表現，業界普遍認為主要受企業預期、投資者心理等因素影響。

周力認為，全球經濟增長放緩，產業鏈供應鏈不確定性加大，對企業的并購意愿產生了抑制作用。另外，投資者對高估值并購的警惕性提高，要求更高的透明度，企業并購面臨更嚴格的市場審視。近年來，監管部門對“三高”（高估值、高溢價、高業績承諾）并購、跨界并購加強監管，企業重大資產重組更加謹慎。

雖然并購市場較為低迷，但并購目的仍以產業化并購為主，產業整合、戰略合作數量較多。周力表示，國內并購市場正逐步向精細化、戰略化轉型。企業并購不再單純追求規模的擴大，而是更注重標的資產的質量以及與自身的業務協同性，力圖通過并購來強化核心競爭力，實現產業鏈上下游的整合，增強自身競爭優勢。此外，從行業來看，科技驅動的并購活動增多，特別是在新能源、半導體、生物科技等領域，企業通過并購獲取關鍵技術或市場渠道，加速技術迭代和產業升級。

從年內發布并購計劃的1181家A股公司來看，依舊是機械設備、電子、基礎化工、醫藥生物和電力設備等戰略性新興產業公司數量較多，與去年同期基本一致。

并購積極性有望提升

今年以來，為支持上市公司通過實施并購重組提升投資價值，監管部門持續優化并購重組規則。3月15日，證監會發布的《關于加強上市公司監管的意見（試行）》提出，引導交易各方在市場化協商基礎上合理確定交易作價。支持上市公司之間吸收合并。優化重組“小額快速”審核機制，研究對優質大市值公司重組快速審核。加強對重組上市監管力度，進一步削減“殼”價值。

4月12日，滬深北交易所對并購重組規則進行優化，完善重組小額快速審核機制，切實提升審核效率；支持上市公司之間吸收合并，明確吸收合并中獲得股份相關主體不滿足投資者適當性管理要求的，可繼續持有或依規賣出相應股份；同時加大對重組上市的監管力度。

周力表示，優化重組“小額快速”審核機制和對優質大市值公司重組快速響應，將顯著提升并購效率，降低時間成本，為企業抓住市場機遇提供便利。對上市公司之間吸收合并的支持，預示著行業整合和產業升級將進一步獲政策支持，有助于形成更具競爭力的大型企業集團，提升產業鏈的效能，助力提升國家整體產業實力。更為重要的是，加強對重組上市的監管力度，削減“殼”價值，將有效抑制市場操縱和投機行為，引導市場資源流向真正具有成長性和創新性的企業，為資本市場的長期穩定發展奠定堅實基礎。

“并購重組將是后續上市公司提質的重要抓手?！蹦橙谭治鰩煂τ浾弑硎?，在再融資審核依舊偏嚴的現狀下，預計開展并購重組的公司仍以現金相對充裕的居多，方向上主要圍繞國家政策鼓勵的三個方向展開，一是大金融板塊，二是行業龍頭，三是科技創新領域。

展望今年下半年，市場人士預計，在政策鼓勵和支持下，圍繞加快形成新質生產力，上市公司并購積極性有望提升，將推動A股并購市場活躍度提升。

某券商投行人士認為，隨著我國產業結構調整，下半年圍繞新質生產力可能出現一波并購熱潮。

周力表示，預計隨著并購重組市場化改革的深入實施，預計A股并購市場將迎來新的發展機遇。一方面，科技創新、綠色經濟、數字轉型等政策鼓勵領域將吸引更多并購資金涌入，成為并購市場的熱點。另一方面，企業將更加注重并購后的整合與協同效應，力求通過并購實現業務的深度優化和價值的全面提升。

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編輯：羅浩

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