【財經分析】日元陷入關鍵點位拉鋸戰 “非農日”會否再度引發干預？

新華財經東京5月2日電（記者歐陽迪娜）最近一周日元行情劇烈震蕩，經歷加速下跌后，在多頭拉漲和再度回落間反復。市場普遍認為日本政府已經兩次出手干預，很可能還會有第三次。

這種“干預”一方面使日元升值警惕短期增強，另一方面難改美元強勁需求，效果持續性不彰。由于美聯儲已表示短期難以達到降息條件，“縮小日美利率差”的壓力來到日本央行這邊。

市場判斷：日本政府已出手

4月26日，日本央行貨幣政策會議決定“暫不加息”后，日元兌美元匯率加速下落，在十幾小時內先后跌破156:1、157:1、158:1關口，4月29日上午更是擊穿160:1大關。4月29日下午，“假日市場”突然出現強勢多頭，日元兌美元匯率一度漲至約155:1水平。此后多空雙方博弈，日元又跌至靠近158:1水平。

東京時間5月2日凌晨，美聯儲貨幣政策會議決定維持當前利率目標，且美聯儲主席鮑威爾表示“不大可能轉而加息”。這一表態較市場預期“偏軟”，美元兌一籃子貨幣全面走低，但很快反彈。東京時間5時30分左右，日元兌美元匯率由小漲轉跌之時，市場電子經紀系統（EBS）突然發生大規模日元交易，日元兌美元匯率短時間內從約157.5:1上漲至153:1水平。

市場普遍認為，突如其來的強勢多方就是日本政府。

分析人士：政府資金最多夠干預八次

盡管對于市場猜測，日本財務省財務官神田真人始終表示“不予評論”，但市場有其依據：

一是日元交易量瞬時膨脹。日媒援引市場人士說法，4月29日、5月2日日元拉升時，電子經紀系統（EBS）中的日元交易量都瞬時膨脹，兩次規?？傆嫾s10萬億日元，超過了2022年總計約9萬億日元的干預規模，或將是1991年以來日本財務省年度買入日元干預的最大規模。

二是日本央行“當座賬戶余額”減少?！爱斪~戶余額”即金融機構在日本央行的賬戶余額。外匯干預由日本財務省判斷，日本央行執行。實施日元買入干預時，民間金融機構會把存款從日本央行的當座賬戶轉移到國庫，導致當座賬戶余額減少。

由于結算在2個工作日后進行，因此4月29日的“干預”會反映在5月1日的余額上。而根據日本央行發布的5月1日當座賬戶余額，反映外匯干預的“財政等因素”項目的減少額為8.28萬億日元。與市場機構未考慮干預因素的預測相比，實際減少金額多了5萬億至6萬億日元。因此市場相信，此次“干預”規模在此之間。以同樣方法推算，5月2日凌晨的“干預”規模超過3萬億日元。

三是兩次拉升均出現在交易清淡時段。4月29日是日本的公共假期，市場參與者較少，日元最顯著的升值發生在東京時間大約13時30分和16時；5月2日的日元大幅升值發生在東京時間6時前后，均避開了主要市場的主要交易時間段，在交易量較少的時間段操作更有利于以較小的代價推高日元匯率。

與日本政府是不是已出手干預相比，市場更為關注政府到底有多少錢可用于外匯干預（拋美元、買日元）。

截至3月底，日本政府持有的外匯儲備為1.29萬億美元（約200萬億日元），其中外匯存款約1500億美元，但并非所有資金都可以立即用于干預。SMBC日興證券等機構人士分析認為，可出售證券加上存款，日本政府短期可用于干預的資金約為3000億美元（約47萬億日元），以每次5萬億日元的投入計算，大約可以干預八次。

日元升值警惕短期增強 但美元需求仍強勁

2日早晨的拉升后，日元兌美元匯率有所回調至156上方，隨后在東京時間18點25分左右再度回到155下方，截至東京時間19點30分，日元兌美元仍交投于155下方。市場人士認為，很可能還有“第三次干預”，也許會在3日或6日。兩個時點均為日本公共假期，3日美國將發布就業統計等關鍵數據，或引起市場波動。當前，市場對日元升值警惕感有所增強。

然而，由于兩次拉抬后日元升值有限，且效果持續性不彰，表明美元需求仍強勁，日元貶值壓力依然存在。同時，如果市場意識到日本政府干預彈藥減少，則可能會增加投機性賣出日元的風險。

扭轉當前日元貶值態勢需縮小日美利率差。但美聯儲主席鮑威爾表示，通脹抑制目標的實現“似乎還需要一段時間”。因此，若需縮小日美利率差，日本央行進一步加息的壓力將增加。

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編輯：王姝睿

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