債市日報：4月29日

新華財經北京4月29日電（王菁）債市周一（29日）繼續回調，30年國債收益率一度上行逾7BPs突破2.6%關口，午后升幅震蕩收窄，國債期貨收盤全線下跌，30年期主力合約跌超0.8%；月末倒數第二天，公開市場逆回購仍穩在20億元地量，銀行間市場資金面表現偏穩，交易所回購利率多數下行。

機構認為，在短期不確定性較大的情況下，債市暫時仍偏逆風。隨著收益率從低位的快速修復，市場已逐漸向合理估值區間回歸，收益率彈速有望趨緩，但也要謹防基金和理財等贖回的“負反饋”再現，加劇市場風險暴露。

【行情跟蹤】

國債期貨收盤全線下跌，30年期主力合約跌0.81%報105.39，10年期主力合約跌0.41%報103.785，5年期主力合約跌0.31%報102.905，2年期主力合約跌0.14%報101.468。

銀行間現券繼續顯著走弱，截至發稿，5年期國債活躍券230022收益率上行3.75BPs報2.2075%，10年期國債活躍券240004上行2.95BPs報2.3525%，30年期國債230009收益率上行3.75BPs至2.615%；5年期國開活躍券230208收益率上行3.5BPs報2.255%，10年期國開活躍券230210上行2BPs報2.4925%。

中證轉債指數收盤漲0.24%，N湘泵轉漲近23%，正丹轉債、卡倍轉02、凱中轉債、海波轉債、百川轉2漲幅居前，分別漲19.43%、6.21%、6.04%、5.86%、5.61%。跌幅方面，蘇租轉債、金誠轉債、紅相轉債、聚隆轉債、大元轉債跌幅居前，分別跌4.33%、4.16%、3.99%、3.42%、2.72%。

交易所地產債漲幅居前，萬科多只債券上漲?！?1旭輝02”漲超14%，“22旭輝01”漲超8%，“22萬科04”漲超7%，“22萬科06”、“21萬科04”漲超6%，“20萬科08”漲超3%；“22萬科07”跌超3%。

【海外債市】

北美市場方面，截至上周五（4月26日）收盤，美債收益率全線收跌，2年期美債收益率跌0.4BP報5.002%，3年期美債收益率跌1.5BP報4.846%，5年期美債收益率跌2.7BPs報4.695%，10年期美債收益率跌3.8BPs報4.669%，30年期美債收益率跌3.5BPs報4.779%。

歐元區市場方面，當地時間4月26日，歐債收益率集體收跌，英國10年期國債收益率跌3.8BPs報4.322%，法國10年期國債收益率跌6.2BPs報3.064%，德國10年期國債收益率跌5.4BPs報2.573%，意大利10年期國債收益率跌10.8BPs報3.914%，西班牙10年期國債收益率跌7.1BPs報3.356%。

【一級市場】

財政部30年期國債“23附息國債23(續6)”加權中標收益率為2.6083%，全場倍數2.83，邊際倍數2.25。

國開行3年、20年期金融債中標收益率分別為2.1422%、2.6354%，全場倍數分別為3.02、5.48，邊際倍數分別為1.61、1.95。

陜西省10年期“24陜西債06”中標利率2.3800%，全場倍數34.46，邊際倍數1.29；10年期“24陜西債07”中標利率2.3800%，全場倍數30，邊際倍數1.02；10年期“24陜西債08”中標利率2.4700%，全場倍數30.98，邊際倍數1.96。

江西省7期地方債中標結果顯示，投標倍數均超24倍。具體來看，5年期“24江西債14”中標利率2.2000%，全場倍數31.33，邊際倍數2.08；7年期“24江西債15”中標利率2.3500%，全場倍數31.65，邊際倍數2.27；15年期“24江西債16”中標利率2.6100%，全場倍數28.55，邊際倍數1.3；20年期“24江西債17”中標利率2.6600%，全場倍數27.48，邊際倍數1.18；30年期“24江西債18”中標利率2.6800%，全場倍數24.36，邊際倍數1.38；20年期“24江西債19”中標利率2.6600%，全場倍數24.94，邊際倍數4.36；10年期“24江西債20”中標利率2.5200%，全場倍數31.65，邊際倍數1.46。

【資金面】

公開市場方面，央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，4月29日以利率招標方式開展了20億元7天期逆回購操作，中標利率為1.8%。數據顯示，當日20億元逆回購到期，因此單日完全對沖到期量。

資金面方面，Shibor短端品種集體上行，隔夜品種上行1.7BP報1.823%，7天期上行12.9BP報2.08%，創2023年11月以來新高，14天期上行10.2BP報2.103%，1個月期上行1.2BP報1.962%。

【機構觀點】

華泰固收：近期債市跌幅不小，背后源于三點原因。第一，央行再次點名長債利率，直言“長期國債收益率將出現回升”，并提示投資者注意久期風險。第二，股市表現出現積極變化，北向凈流入創下歷史單日最高，海外資金回流港股，風險偏好有所回升。第三，利率水平接近前低，擁擠度偏高，容易踩踏。至于政策方面的諸多“小作文”，更多是放大波動的噪音，確信度不高。

華創證券：當下社融與M2剪刀差走擴不會帶來債券市場走熊，原因在于本輪剪刀差走擴，并非像過去一樣反應實體預期改善，只要社融與M2的向實資金同比沒有抬升，債市就沒有大風險。M2同比起落與經濟判斷無必然聯系。重點是要看M2當中居民和企業存款的邊際變化。如果居民存款增速回落，企業存款增速抬升，那么對于未來半年經濟可以逐步樂觀；當下居民存款已經回落，后續重點觀測企業存款能否抬升。

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編輯：王柘

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