日本央行加息或引爆全球市場
在日本試圖擺脫通縮,并重新喚醒作為全球投資目的地的地位之際,日本央行的貨幣政策正?;e措還具有重大的象征意義,且在日本企業界和全球市場產生了漣漪。
在日本股市突破30年高位僅幾周后,日本金融市場就準備迎戰另一個數十年來未曾見過的現象:利率上升。
銀行家們正在積極準備,學習如何應對利率變動。交易部門正在為奄奄一息的衍生品市場重新煥發活力而準備。
他們的行動意味著,最多幾個月后,長達數十年的短期負利率貨幣政策實驗的最后堡壘就要垮臺了。日本央行預計將于6月前退出負利率,下周將短期利率上調至零的可能性有50%。
加息10個基點的幅度很小,這將讓交易員關注更廣泛的信號:是否會立即或稍后實施任何改變,以及日本央行是否會縮減其龐大的資產購買計劃,包括日本國債和股票ETF。
在日本試圖擺脫以通縮為標志的“失落的30年”,并重新喚醒這個全球第四大經濟體作為投資目的地的地位之際,日本央行的貨幣政策正?;e措還具有重大的象征意義,且已經在日本企業界和全球市場產生了漣漪。
花旗環球金融日本分公司金融機構銷售和解決方案主管Keita Matsumoto表示:“我個人認為這將是一個新時代的開始?!?/p>
他說,“人們的思維方式需要發生根本性轉變”,隨著經濟的變化,這種轉變可能需要五年或十年的調整。
其中最大的影響可能發生在日本1.3萬億日元(8.7萬億美元)的政府債券市場。
Keita表示,投資者已準備好從短期債券的拋售潮中受益,因為央行上調存款利率將迅速吸引銀行資金流出債市,轉為現金。
如果更大的政策轉變推動長期利率大幅上升,持有約2.2萬億美元外債的日本投資者可能也會失去對本國債券的興趣,從而拖累全球債券市場。
在外匯方面,嚴重看空日元的市場最近幾天略有反轉,套利交易者必須適應為日元支付利息,盡管數額不大。
股票投資者一直在搶購銀行股票,押注其貸款和利潤率將會增長,但在過去幾天里,隨著潛在政策轉變的臨近,交易變得緊張起來。
日經指數上周創下40000點以上歷史新高的股市,但周一錄得五個月來最大跌幅。
摩根大通駐新加坡銷售和營銷主管尼拉吉·阿塔夫勒(Niraj Athavle)表示:“日本經濟和貨幣政策變得‘更加正?!?,就像其他國家一樣,人們對此感到相當興奮。由于日本正在擺脫通縮局面,日本股市開始吸引很多關注,債券市場和掉期市場也將緊隨其后,因為日本經濟趨向于變得更加正常?!?/p>
日本本輪加息周期的影響可能被低估了
日本之前的加息周期是在不同的情況下進行的,因此比較起來很棘手。
1989-90年間,日本央行將利率提高了300多個基點,戳破了房地產泡沫,并在長達十年的時間里對經濟和股市造成了沉重打擊。2006年,由于通脹無法持續,結束零利率政策的嘗試失敗了。
這一次,投資者和政策制定者都把工資上漲和企業態度轉變視為新因素。周五日本央行政策會議之前公布的薪資談判數據可能會影響市場走勢,尤其是如果數據意外上漲的話。
先鋒國際利率主管阿萊斯·庫特尼(Ales Koutny)表示,“市場仍然低估了日本的任何長期變化?!彼谠黾尤毡菊畟目疹^敞口?!叭绻べY水平足夠高,足以支撐消費,人們可能會把注意力集中在一個可能更長的加息周期上?!?/p>
他認為,如果日本央行收回購債操作,5至10年期日本國債將最脆弱,10年期日本國債收益率可能超過1%,而從長期來看,如果工資、消費和投資等因素開始相互強化,那么10年期日本國債收益率可能會接近德國10年國債收益率(為2.3%)。
追蹤短期利率預期的兩年期日本國債收益率已觸及13年高點0.2%,5年期國債收益率和10年期國債收益率分別接近數月高點0.4%和0.77%。
日元兌美元匯率在觸及接近歷史最低水平后,上周上漲2%,創下8個月來的最大單周漲幅,因做空者小幅撤退。
可以肯定的是,擺脫如此長時間的非正統政策的過程是充滿挑戰的,對經濟造成的扭曲將需要很長時間才能消除。小型企業尤其面臨借貸成本上升的挑戰。
野村證券日本宏觀策略師Naka Matsuzawa表示,對銀行股的大量押注很容易因政策轉變而遭受“賣事實”的風險。本周日股下跌時,日本央行拒絕購買股票ETF的做法已經讓一些投資者感到不安。
投資者表示,日元兌美元匯率升至135或130也可能引發全球性反響,因為這可能會引發以日元融資的“套利”交易平倉。
然而,13日該貨幣對位于147的水平,距離上述目標還有很長的路要走,大多數人認為“動物精神”暫時重返日本是一個積極因素。
舊金山Indus Capital Partners管理合伙人拜倫·吉爾(Byron Gill)認為:“到2024年,日本既不會出現房地產市場過熱,也不會陷入通縮。實際利率(名義利率減去通脹)可能會維持在零以下?!?/p>
“同時,如果工資增長能夠超過通脹率,那么日本可能會發現自己在經濟和風險資產方面都處于真正的最佳位置?!彼a充道。
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編輯:王曉偉
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