【宏觀洞見】2月高頻數據觀察：節后復工節奏偏慢，國際油價持續走高

新華財經北京3月8日電（分析師朱嘉林）高頻數據顯示，2月以來國內經濟延續恢復發展態勢。消費方面，春節后商品房銷售面積全面上行，樓市政策持續優化，北京、深圳等一線城市限購政策出現松動；汽車消費有所回落，受極端天氣影響，消費者對電車補能與續航等問題關注度有所上升。值得注意的是，節后工業生產復工節奏較慢，鋼材、水泥、玻璃等主要工業品價格回落。大宗商品價格分化，受歐佩克+預期延長減產計劃、地緣政治風險持續等因素推動，原油價格上漲；銅、鋁價格受宏觀情緒擾動小幅下跌。

一、上游行業

開工復產疊加寒潮來襲，動力煤價格小幅回升。2月29日，秦皇島港Q5500k動力末煤平倉價報收922元/噸，較月初上漲1.7%。元宵節過后，工業企業迎來大面積復工復產，工業端用電需求明顯走強，疊加近期冷空氣活動頻繁，氣溫下降使得民用電負荷維持高位，電廠日耗快速回升，部分終端因此釋放了少量補庫需求。不過，當下多數電廠有長協和低價進口煤進行補充，暫無補庫壓力，終端企業普遍持觀望態度，等待煤價進一步下跌。進入3月，上游煤礦主要以安全生產為主，而電廠整體庫存維持在高位水平，加之進入傳統用煤淡季，電煤需求隨之減弱，非電補庫有限，預計3月煤價或將震蕩偏弱運行。

市場預期歐佩克+延長減產計劃，國際油價走高。2月29日，WTI、布倫特油價分別報收78.26美元/桶、83.62美元/桶，較月初分別上漲6.0%、6.3%。2月油價表現整體偏強，一方面是歐佩克+減產協議遵守度有所增強，2月歐佩克出口量日均減少約90萬桶，同時有消息稱歐佩克+將考慮將自愿減產協議延長至第二季度，為市場提供額外支持。另一方面，中東局勢升溫令市場對紅海局勢的不確定性保持謹慎，進而支撐國際油價偏強運行。

宏觀情緒擾動，銅鋁價格震蕩下跌。2月29日，LME銅、鋁現貨價格分別報收于8389美元/噸、2163美元/噸，較月初分別下跌0.6%、2.2%。海外方面，歐美制造業表現出分化態勢，美強歐弱格局加劇，歐元區2月制造業PMI終值為46.5，連續20個月低于榮枯線，而美國Markit制造業PMI延續擴張區間，通脹回落速度放緩。近期，美聯儲多位官員表達偏鷹，表示今年晚些時候降息是合適的，美元指數獲得支撐并呈現震蕩態勢，對銅、鋁價格形成一定的壓制。

二、中游行業

節后項目復工偏緩，鋼材價格震蕩下跌。據百年建筑網調研顯示，2月21日-2月27日全國10094個工地開復工率為39.9%，農歷同比增加1.5個百分點；勞務上工率為38.1%，農歷同比下降5.2個百分點。元宵節前后開復工進度偏慢，一方面與今年新項目總量減少有關；另一方面則是由于華東、北方等地區因雨雪天氣影響，整體啟動偏慢。復工進展不及預期，市場對鋼材需求預期有所擔憂，進而壓制鋼價表現。2月29日，螺紋鋼、熱軋板卷價格分別報收3985元/噸、4010元/噸，較月初分別下跌1.3%、2.2%。

水泥需求恢復較緩，水泥行價格低位運行。春節后，部分區域先行開啟漲價，主要是受到假期水泥停窯和供給偏少的推動，屬于短期因素。從需求端來看，目前水泥市場正處于需求淡季，春節后受降溫、雨雪天氣影響，局部項目施工需求恢復緩慢，僅有少量備貨需求，全國水泥發運率不足20%。

春節期間累庫明顯，玻璃樣本企業庫存升至近期高位。春節后，國內浮法玻璃市場價格先漲后跌，市場需求緩慢恢復，整體產銷處于偏低水平，行業維持累庫，但庫存增速略有放緩。據隆眾資訊數據，截至2月29日，全國浮法玻璃樣本企業總庫存5572.2萬重箱，創7個半月新高，周環比增加2.7%，折庫存天數23.2天，較上期增加0.6天。短期來看，近期中下游復產緩慢，需求啟動不足，庫存偏高下預計玻璃價格仍將偏弱運行。

三、下游行業

春節后商品房銷售面積全面上行，樓市政策持續優化。2月份，全國30大中城市商品房成交日均面積錄得13.9萬平方米，環比下降46.8%。從周度分布來看，2月1日-7日、8日-14日、15日-21日、22日-28日均值分別為23.2萬、2.8萬、6.9萬、20.3萬平方米，節后商品房銷售面積全面上行。政策層面，2月份房地產行業相關政策繼續優化，北京、深圳等一線城市限購政策出現松動。2月6日，北京發布《關于調整通州區商品住房銷售政策的通知》，取消在通州落戶或納稅、社保滿三年的限制；明確具有北京市購房資格的四類家庭，可在通州區購買1套商品住房。2月7日，深圳市住房和建設局《關于優化住房限購政策的通知》，戶籍居民購房不再限定落戶年限以及繳納社保年限，非本市戶籍居民家庭購房社保年限調整為3年。2月20日，央行授權全國銀行間同業拆借中心公布，5年期以上LPR為3.95，較上一期下降25個基點。

受春節假期因素影響，汽車消費有所回落。2月份，全國乘用車市場零售日均銷量為3.8萬輛，環比下降47%，同比下降21%。乘聯會指出，春節前是首購群體購車的黃金期，由于樓市、股市不旺，居民消費心態相對保守，入門級燃油車市場偏弱，春節前消費尤其不強。另外，近期受長江流域雨雪冰凍天氣的影響，電動車的補能與續航短板也暫時影響了消費者的購買信心。2月份，批發市場日均銷量為4.3萬輛，環比下降40%，同比下降22%。由于春節的因素影響，今年2月份工作日較2023年同期少了兩天，疊加諸多制造企業延長假期，導致2月份的有效產銷時間相對較短，乘用車銷量或為全年低點。

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編輯：張騏

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